通货膨胀将产生两大重要后果，一是货币购买力下降，二是财富重新分配。
而通货膨胀造成的财富重新分配不是那么直观的。
形象地说，银行在部分储备金之下“无中生有”地创造支票货币就相当于在印假钞票。
离假钞票越近的人就越占便宜，越远越晚的就越倒霉。
在现代银行制度下，房地产业离银行比较近，因此它就占了不小的便宜。而靠养老金生活和老老实实储蓄的人就是最大的输家。
因此，通货膨胀的过程就是社会财富发生转移的过程。在这个过程中，那些远离银行系统的家庭的财富遭到了损失。
怎么说呢？
当买房人在银行签订借款合同时，银行将这个“债务借条”作为资产放在了它的资产负债表的资产项下，同时创造出同等数量的负债（注意：银行的这个负债在经济意义上等同于货币）。
换句话说，银行在发放债务的同时，创造了货币，由于部分储备金制度允许银行系统创造出原本部存在的钱，所以这笔几十万的刚刚被银行“无中生有地创造出来”的新钱，立刻被划到了房地产公司的帐上。
房地产公司就是第一个拿到“假钱”的人，这就是为什么房地产公司财富累积速度惊人的原因。
当房地产公司开始花这笔“假钱”时，全社会的整体物价上涨压力会在“假钱”换手过程中呈波浪式扩散。
由于这种传导机制极为复杂，社会商品的供求变化又增加了多维变量空间，社会的货币心理反应还存在着相当程度的滞后效应，这些因素叠加在一起，就难怪凯恩斯会认为通货膨胀的真正源头“一百万人之中也不见得能有一人发现”。
从本质上看，银行系统由于部分储备金的放大作用，能以数倍的能力放大债务货币发行量。
这种货币增发从根本上说必然大大超越实际经济增长的速度，这就是流动性过剩的真正根源。
这种银行货币的本质是银行出具的“收据”。在金本位时，这个“收据”对应着银行的黄金资产，而在纯粹的债务货币体系中，它只是对应着另外某人欠银行的等值债务。
MBS (Mortgage Backed Securities) 从根本上说大大提高了银行系统发行支票货币的效率，同时也就必然造就严重的货币供应过剩问题，这些过剩的货币如果不是涌进拥挤不堪的股市，就会继续吹大房地产的价格泡沫，更糟的是“泄漏”到物质生产和商品消费的领域中，造成怨声载道的物价上涨。
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